Premessa
L’obiettivo del calcolo del DSCR è quello di ottenere una indicazione sintetica della capacità dell’impresa di far fronte ai propri impegni finanziari (“il servizio del debito”) attraverso la generazione di cassa operativa. In sintesi punta a valutare la capacità dell’impresa di generare (e non possedere) risorse finanziarie adeguate.
Le modalità di calcolo adottate da Professionisti e dal Sistema bancario sono cosi diverse una dalle altre che, per la stessa impresa, il valore del DSCR può essere molto differente.
Leanus elabora il DSCR in differenti modalità e non solo per i dati storici o sui dati provvisori (trimestrali, semestrali, etc) ma anche sui dati previsionali del Business Plan; permette inoltre di confrontare il DSCR tra diverse imprese (Benchmark).
Le differenti modalità di calcolo sono tutte disponibili nel menu /../Indici di Bilancio/DSCR e indici di bancabilità
Il calcolo DSCR prevede:
- al Numeratore il Cash Flow generato nel periodo o una sua proxy (Esempio EBITDA)
- al Denominatore gli impegni verso il sistema finanziario (Quota Capitale + Interessi + altre componenti similari)
In generale un rapporto maggiore di “1” indicherebbe la capacità dell’impresa di far fronte ai propri impegni grazie alla capacità di generare cassa derivante dall’attività caratteristica.
Le problematiche operative
Per calcolare il DSCR in maniera corretta è necessario pertanto:
- per il Numeratore: elaborare il Cash Flow Operativo o una proxy (es. EBITDA)
- per il Denominatore: determinare l’ammontare degli impegni verso il sistema finanziario.
Per determinare l’ammontare degli impegni verso il sistema finanziario in maniera precisa bisogna essere in possesso delle informazioni specifiche che caratterizzano le singole operazioni sottostanti gli impegni finanziari (piano di ammortamento mutui, oneri finanziaria,etc). Tali informazioni spesso sono note solo all’impresa e talvolta risulta complesso recuperarle.
La soluzione Leanus
Leanus consente di:
- calcolare una approssimazione del DSCR anche in assenza delle informazioni di dettagli
- calcolare il DSCR in maniera precisa utilizzando le informazioni di dettaglio attraverso differenti algoritmi
Infatti “flaggando il checkbox e leggendo le istruzioni“Leanus consente l’inserimento delle informazioni di dettaglio che automaticamente inserite nel denominatore.
Un esempio di calcolo del DSCR
Nell’esempio riportato nell’immagine per l’anno 2022 il checkbox non è flaggato in quanto non si conosco i dettagli. In tal caso il servizio del debito ovvero il denominatore del DSCR sarà calcolato per approssimazione secondo il seguente algoritmo:
- Debiti Finanziari a MLT anno 2021 (0) / periodi di ammortamento (3) + Debiti Finanziari a BT anno 2021 (9.206.730) * Rimborso % BT (20%) + Oneri Finanziari anno 2022 (1.499.401) ovvero: 3.340.747 = Denominatore DSCR (con Debiti Finanziari)
Per l’anno 2023 invece, si ipotizza di conoscere i dettagli necessari per il calcolo puntuale. Dati i numeri riportati nell’esempio il calcolo del denominatore sarà pari unicamente al Rimborso quota interesse Debiti Finanziari in essere (1.892.904) + Rimborso quota capitale Debiti Finanziari a MLT in essere (1.000.000); entrambi sono valori inseriti dall’utente
La scelta della metodologia di calcolo da adottare dipende pertanto dalle informazioni di cui si dispone e dall’algoritmo che si vuole utilizzare. Bisogna inoltre tenere conto che in assenza di informazioni analitiche alcuni bilanci ufficiali consentono di ottenere solo delle approssimazioni dell’indicatore. Ad esempio, per i bilanci abbreviati, non è possibile determinare il Cash Flow e pertanto il valore del Numeratore può essere approssimato solo attraverso una elaborazione dell’EBITDA
Leanus consente di gestire tutte le differenti eccezioni, consentendo all’utente di completare il modello in caso di informazioni mancanti
Dopo aver determinato il Denominatore è possibile visualizzare il calcolo del DSCR elaborato secondo tutti i principali metodi.
I diversi metodi di Calcolo del DSCR
Leanus calcola il DSCR in differenti modalità
- DSCR su CFCCO ( Cash Flow Capitale Circolante Operativo)
- DSCR su CFO (Cash Flow Operativo)
- DSCR su CFO al Netto del Cash Flow Fiscale
- DSCR su EBITDA
- DSCR su EBITDA Custom
- Leanus DSCR
Al Numeratore del DSCR è possibile scegliere:
- Cash Flow Capitale Circolante Operativo
- Cash Flow Operativo
- Cash Flow Operativo rettificato per il Cash Flow Fiscale
- Proxy EBITDA
- EBITDA Custom
Leanus inoltre calcola il DSCR secondo un algoritmo proprietario che tiene conto di altre risorse finanziarie potenziali
Il Menu dedicato al calcolo del DSCR in Leanus (Area Riservata se prevista)
Il calcolo del DSCR è disponibile nei seguenti menu:
- Analisi di Bilancio (per l’analisi del DSCR sui dati storici)
- Benchmark (per il confronto del DSCR di due o più concorrenti)
- Business Plan (per l’analisi del DSCR sui dati prospettici)
Se prevista dalla propria configurazione il calcolo del DSCR è possibile effettuarlo in* Area Riservata*
Dopo l’inserimento delle ipotesi è necessario cliccare sul pulsante Aggiorna per registrare i valori.
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Informazioni Utili
DSCR (Debt Service Coverage Ratio) è una misura di solvibilità che indica la capacità di un’impresa di generare reddito sufficiente per coprire i pagamenti del debito. Si calcola dividendo il reddito operativo netto annuale dell’impresa per gli impegni finanziari annuali. Un DSCR elevato indica che l’impresa ha una buona capacità di far fronte ai suoi obblighi finanziari, mentre un DSCR basso può essere interpretato come un segnale di rischio di default. In genere, gli investitori e i prestatori di denaro richiedono un DSCR minimo per valutare la solvibilità di un’impresa.
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Al fine di verificare la sostenibilità finanziaria del debito aziendale, gli analisti ed esperti del settore fanno sempre più ricorso ad un nuovo indicatore, che non si limiti a quantificare in maniera “statica” l’ammontare complessivo del debito finanziario in relazione al patrimonio netto (come accade nei tradizionali quozienti di bilancio, quale ad esempio il rapporto PFN / EBITDA), ma che consenta di esaminare,anche su base prospettica, le capacità di rimborso del debito dell’azienda e la conseguente sostenibilità finanziaria dei relativi piano di sviluppo aziendali.
Uno strumento che consente di valutare la sostenibilità dell’indebitamento in ottica prospettica è il DSCR, ovvero Debt Service Coverage Ratio, il quale rapporta il cash flow prodotto dall’impresa, con gli impegni finanziari assunti in termini di quota capitale ed interesse oggetto di rimborso nell’orizzonte temporale considerato.
Nell’utilizzo del DSCR va tenuto in considerazione che quando un impresa è in forte crescita incrementa il proprio circolante generando un assorbimento di cassa; l’effetto è un cash flow operativo negativo e quindi un DSCR Negativo. L’effetto opposto si determina quando l’impresa riduce il proprio volume di affari.
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Per superare i limiti del DSCR, Leanus elabora un proprio algoritmo proprietario, il Leanus DSCR, che tiene conto di altri aspetti legati alla gestione finanziaria quali ad esempio le disponibilità liquide, eventuali apporti da parte dei soci ed altri elementi. L’algoritmo del Leanus DSCR, unitamente al Leanus Score e alla capacità d indebitamento è di esclusiva proprietà.
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Il DSCR può infatti assumere valori superiori uguali o inferiori all’unità:
- Superiore all’unità (DSCR>1), nel caso in cui il cash flow operativo generato ecceda gli impegni finanziari a servizio del debito;
- Uguale all’unità (DSCR =1), il cash flow operativo generato viene totalmente assorbito dagli impegni finanziari a servizio del debito;
- Inferiore all’unità (DSCR<1), nel caso in cui il cash flow operativo generato risulti inferiore agli impegni finanziari a servizio del debito nel periodo considerato, evidenziando situazioni di tensione finanziaria con possibili difficoltà nel rimborso del debito.
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